金龍汽車，連虧5年，上演消失的850億！

國(guó)際客車展獲悉，無(wú)人駕駛依舊火熱!

7月以來(lái)，蘿卜快跑吹起無(wú)人駕駛的風(fēng)，星網(wǎng)宇達(dá)、宗申動(dòng)力、金龍汽車、安凱客車、江淮汽車、拓普集團(tuán)、大眾交通等熱度居高不下。

其中金龍汽車、安凱客車都是賣客車的公司，近期，隨著客車行業(yè)大周期向上，中國(guó)客車出口有所好轉(zhuǎn)，2024年1—6月，中國(guó)客車出口總量為27551輛，同比增長(zhǎng)39.36%。

其中廈門(mén)金龍、蘇州金龍、金旅客車都是屬于金龍汽車旗下的品牌， 三者合計(jì)9234輛，這樣來(lái)看2024年1-6月金龍汽車出口銷量排名第一，宇通也不是他的對(duì)手。

不過(guò)，金龍汽車一直被詬病是賠錢(qián)賺吆喝，這又是怎么回事呢?

我們先來(lái)看一下金龍汽車的財(cái)務(wù)狀況。

一、營(yíng)收和凈利潤(rùn)

通過(guò)對(duì)比客車行業(yè)三家公司的營(yíng)收可以看到，金龍汽車一直是行業(yè)第二。

2024年一季度金龍汽車營(yíng)收同比增長(zhǎng)6.22%，宇通客車營(yíng)收同比增長(zhǎng)85.01%，中通客車營(yíng)收同比增長(zhǎng)84.73%，從增速上來(lái)看，金龍汽車更慢一點(diǎn)，僅有個(gè)位數(shù)增速。

再來(lái)看凈利潤(rùn)，金龍汽車的表現(xiàn)可以說(shuō)是差強(qiáng)人意，有幾年連中通客車都比不上。

營(yíng)收和凈利潤(rùn)一起來(lái)看，2023年中通客車42.44億的營(yíng)收有0.7億的利潤(rùn)，而金龍汽車有著194億的營(yíng)收，凈利潤(rùn)竟然才0.75億，細(xì)思極恐。

時(shí)間線拉長(zhǎng)，2019-2023年5年?duì)I收總計(jì)849億，凈利潤(rùn)總計(jì)為-6.94億，上演消失的他?

如果我們?cè)倏匆谎劭鄯莾衾麧?rùn)會(huì)更加心塞，連續(xù)五年虧損，2024年一季度繼續(xù)虧損。

二、信用減值

細(xì)看金龍汽車一季度的財(cái)務(wù)報(bào)表，可以發(fā)現(xiàn)信用減值損失的計(jì)提情況，去年一季度信用減值為增加1700萬(wàn)，而今年一季度則為減值5100萬(wàn)。

一般來(lái)說(shuō)，上市公司通常在年底進(jìn)行信用減值損失的計(jì)提，以確保年度財(cái)務(wù)報(bào)表的真實(shí)性和公允性。

金龍汽車卻選擇在2024年一季度進(jìn)行5000萬(wàn)的計(jì)提，這種情況并不常見(jiàn)，而且這對(duì)他的利潤(rùn)產(chǎn)生了很大的影響。

放量不放利潤(rùn)，這是市場(chǎng)一直質(zhì)疑金龍汽車的一點(diǎn)。

那么，為什么金龍汽車不賺錢(qián)呢?

金龍汽車作為行業(yè)龍二，總銷量甚至超過(guò)了宇通，為什么金龍的凈利潤(rùn)始終差宇通6-7個(gè)點(diǎn)甚至更多呢?

1、客車產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不同

客車按照車身長(zhǎng)度，可分為大型客車(車身長(zhǎng)度>9m)、中型客車(6m<車身長(zhǎng)度≤9m)和輕型客車(車身長(zhǎng)度≤6m)三種。

從銷量結(jié)構(gòu)來(lái)看，2023年，宇通大型客車銷量占比53%、中型客車銷量占比34%，金龍輕型客車銷量占比46%。

顯然，宇通是以大中客車為主，金龍則是主銷輕型客車。

要知道，大型客車賺錢(qián)且在出口中更賺錢(qián)，宇通海外每賣出一輛新能源車可以凈賺30萬(wàn)，國(guó)內(nèi)凈賺10萬(wàn)，毛利率高出國(guó)內(nèi)9個(gè)點(diǎn)，充分享受了出口紅利。

所以，雖然金龍總銷量遠(yuǎn)超宇通，但單車售價(jià)卻不到宇通的一半，大約在35萬(wàn)，這怎么能比得上宇通。

反映在凈利率上就是非常差的數(shù)據(jù)，常年超不過(guò)1%，2024年一季度，宇通客車凈利率已達(dá)10.03%，中通客車凈利潤(rùn)3.31%，而金龍汽車凈利率僅有0.97%。

比不過(guò)宇通客車也就罷了，還被中通客車碾壓，令人心碎。

2、細(xì)分賽道競(jìng)爭(zhēng)激烈

上面我們說(shuō)到2023年金龍輕型客車銷量占比46%，但要說(shuō)金龍?jiān)谳p型客車這個(gè)細(xì)分賽道很強(qiáng)，事實(shí)好像也不是這樣。

2023年全年輕客銷量40.1萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)23%，而金龍汽車輕客銷量卻同比下降27.37%，僅有19402輛，市占率才0.5%。

就這個(gè)銷量，相比于長(zhǎng)安汽車、上汽大通、江鈴汽車、福田汽車可差遠(yuǎn)了，也能看出金龍汽車在這個(gè)細(xì)分賽道過(guò)得也不好，競(jìng)爭(zhēng)也很激烈。

競(jìng)爭(zhēng)一旦激烈，降價(jià)必不可少，就和比亞迪、特斯拉、吉利降價(jià)的邏輯一樣，不過(guò)金龍可沒(méi)有比亞迪的行業(yè)地位，不賺錢(qián)是必然的。

3、假規(guī)模效應(yīng)

金龍區(qū)別于宇通，是一個(gè)控股平臺(tái)，控股蘇州金龍、廈門(mén)金龍、金旅客車。

3家公司平行獨(dú)立發(fā)展，各自獨(dú)立采購(gòu)，金龍也只是在車身、車架與空調(diào)上提供部分產(chǎn)品，相比宇通的大采購(gòu)模式，是形成不了規(guī)模效應(yīng)的，導(dǎo)致無(wú)論是財(cái)務(wù)成本還是管理成本都偏高。

而且3家公司存在相互競(jìng)爭(zhēng)的情況，研發(fā)不能合力既浪費(fèi)了寶貴的研發(fā)資金，降低了效率，也帶來(lái)了沉重的成本負(fù)擔(dān)。

簡(jiǎn)而言之就是一盤(pán)散沙，形成不了合力。

所以說(shuō)金龍只有假規(guī)模效應(yīng)，表面看營(yíng)收及銷售量都蠻大的，但實(shí)際不賺錢(qián)。

反觀宇通作為民企，管理層既有進(jìn)取心又有執(zhí)行力，團(tuán)隊(duì)內(nèi)部和諧統(tǒng)一，遠(yuǎn)離紛爭(zhēng)，研發(fā)效率高，顯然是金龍所不能輕易比肩的。

有人要說(shuō)了，金龍汽車“無(wú)人駕駛”能賺錢(qián)!

對(duì)此，金龍汽車已做出回應(yīng)，自2017年相關(guān)產(chǎn)品研發(fā)投產(chǎn)至今，“無(wú)人駕駛”銷售規(guī)模始終未出現(xiàn)較大變化，無(wú)人駕駛客車2023年的銷售收入占公司營(yíng)業(yè)收入比例不超過(guò)0.3%，占比也極小。

而且，雖然金龍與百度Apollo合作，推出了自動(dòng)駕駛巴士阿波龍，但是宇通客車、安凱客車、中通客車等也有對(duì)應(yīng)競(jìng)品，像宇通和文遠(yuǎn)知行合作的mini Robobus，安凱的無(wú)人駕駛巴士。

往大了說(shuō)，還有無(wú)人駕駛公交車、無(wú)人駕駛客車、無(wú)人駕駛網(wǎng)約車等替代產(chǎn)品，無(wú)人駕駛巴士的市場(chǎng)規(guī)模能有多大不好說(shuō)，但該業(yè)務(wù)占比不會(huì)很高。

所以，總體來(lái)看，金龍汽車未來(lái)在產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)能力、盈利能力等方面都存在著不確定性，至少短時(shí)間內(nèi)凈利潤(rùn)狀況不會(huì)有很大的改變。

您的在看，是我創(chuàng)作的動(dòng)力。

以上分析不構(gòu)成具體買(mǎi)賣建議，股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

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